出品 | 虎嗅医疗组心慌挂哪个科

作家 | 陈广晶

裁剪 | 廖影

头图 |视觉中国

现实猴在3个月内降价70%，径直把被誉为“猴茅”的昭衍新药功绩踹翻了车。

国内CXO龙头昭衍新药前不久发布的2023年上半年功绩预报娇傲，该公司2023年1到6月份，预测录得净利润7276.57万元到1.1亿元，比拟前年同期减少了2.6亿到2.9亿元，下降幅度70.4%到80.4%。

这是该公司自从2017年上市以来，初度净利润负增长，幅度之大让投资东谈主惊骇，股价更是径直跌停。7月21日，昭衍新药跌到了25.65元/股，比拟连年来的股价岑岭跌幅达72.24%。

面对功绩变动原因昭衍新药暗意，所持生物质产因市价下降，导致的公允价值损失是其中之一。这里所说的“生物质产公允价值”，主要正是来自往日两三年里，价钱疯涨的现实猴。字据功绩预报，这个损失在1.77亿元到1.89亿元。

诚然，这些还仅仅预报，最终效用如何仍有待该公司公布，不外从中照旧看得出来，现实猴降价给了昭衍新药，绝顶千里重的一击。

被戏称为“行家兄”的现实猴身价涨疯了，是连年来鼎新药鸿沟稠密玄幻事件中的一个。2019年以来，受疫情影响，民众现实猴齐运转走俏。在中国，食蟹猴的价钱从6000至8000元/只，全部涨到了十几万、二十几万，短短两三年里涨了30到40倍。科学家们直呼“用不起”，以至有生物医药鸿沟的创业者到东南亚去开办猴场了。

一派看涨中，囤猴，成了头部CXO（俗称医药契约外包机构，包括CRO/CDMO等）的共同领受。字据昭衍新药公开出来的信息，2022年该公司以18.05亿元的总价买入了2家现实动物供应商：广西玮好意思生物、云南英茂生物，这两家公司共有恒河猴、食蟹猴、猕猴等现实猴1.9563万只。

这笔走动里每只山公的成本价约9万多元，几个月后现实猴身价大涨到16万元，以至20多万元，昭衍新药这波操作，径直“大赚”了上亿元，生物质产公允价值高达3.3亿元，也因此得到了“猴茅”的名号。

严格来说，跟着现实猴入口收复，新冠疫苗、用药研发总量回落，疫情之后，现实猴的价钱会下降是意料之中的事情，仅仅没猜度价钱“跳水”来得这样快。而关于昭衍新药来说，现实猴降价，的确是其功绩增长的确的要挟吗？

山公降价激发的“惨事”

昭衍新药行为中国CXO龙头，主要为药企、科研机构等提供临床前现实、临床磨砺等方面服务。巅峰时期股价曾达92.4元/股，总市值700多亿元。此次功绩预报公布以来，公司股价一度低至25.65元/股，总市值也跌到200亿元以下。

究其原因，现实猴降价难辞其咎。

昭衍新药股价变化情况。

来自：东方资产网

2023年以来，跟着疫情杀青，疯涨的现实猴身价正在急剧下降。来自中国政府采购网的公开信息娇傲，从2月至7月，现实猴的价钱一直不才跌，以至有部分山官价钱已不到6万元了。

7月21日，北京某大学公开的采购食蟹猴的名目中，规划用240万元东谈主民币购进30只食蟹猴，折合每只8万元，还包括采购、饲养和技能服务。6月1日，昆明一家大学的中标公告中，体重4.5到7公斤的4到10岁雄性食蟹猴单价仍是降到了5.98万元。

要知谈巅峰时期这个价钱是23万元/只，降价幅度确乎有70%之多，以至径直跌破了昭衍新药2022年囤猴时的成本价。这也确乎印证着昭衍新药对净利润下滑原因的分析。

至此，这家靠现实猴升空的CXO龙头，也吃到了囤猴的苦。

山公属于灵长类动物，与东谈主遗传信息高度相似——最高有98%以上的遗传基因与东谈主疏通，是首要的现实动物模子，在药物安全性评价（简称：安评）中，是必不可少的。

“字据不同药品的现实需求，现实猴的使用量各异较大。”原宾夕法尼亚大学副训导、赛得康独创东谈成见洪涛博士告诉虎嗅，一般若是仅仅作念毒理现实，只需要个位数的山公。有的药，比如抗癌药物，不需要用山公来阐述功效，可是也有的药，需要用山公来阐述协调功能，可能需要用上百只山公。

安评是CXO赛谈增长最快的鸿沟，增速进步辇儿业平均值，昭衍新药在这一鸿沟正是杰出人物。字据该公司的公告，其子公司苏州昭衍是宇宙最大的药物安全性评价机构。另据第三方机构Frost&Sullivan数据，昭衍新药2021年在中国非临床安评鸿沟的市集占有率是12.3%，仅次于药明康德的18.6%。

安评是药品研发各尺度中外包（CXO）渗入率最高的业务。

来自：上海益诺想招股讲解书

现实猴因为孕育周期长、繁衍速率慢等成分，很难在短期内擢升供应量，本来就是稀缺资源。

公开贵寓娇傲，连年来昭衍新药对现实猴的采购量一直是快速增长的——2020年买入2932只，2021年买入5986只，到2022年增到约2万只，加上广西梧州新建的不错容纳1.5万只山公的繁育基地，昭衍新药手中山公的总量可达3万到4万只。加上药明康德通过收购广东春盛猴场2万多只山公、康龙化成通过收购肇庆创药1万多只山公。至此，7万多只现实猴，约为中国总量23%的现实猴，仍是被CXO龙头掌持。

要知谈，据上海市绿化和市容解决局2021年回应上海市东谈主大代表提出时公开的数据，中国现实猴存栏量约30万只。可用商品猴约3万只。在疫情限度入口，疫苗、中庸抗体研发占据大宗现实猴资源的情况下，这也进一步加重了现实猴的稀缺。

有业内东谈主士算过一笔账，若是有1000个名目需要进入临床，按照临床前需要60只山公计较，就要用6万只现实猴了。而仅2021年一年，中国临床磨砺登记数目就达到了3358项之多；尽管其中特殊一部分在临床前用现实猴量少或无谓，可是也大幅增多了山公供应的压力和新药树立的成本。

就像莫得抢到猴的“科创板CRO（契约研发机构）第一股”好意思迪西，2022年其临床前径直材料成本同比高潮了96.14%，占到了当期总成本的62%以上，远超东谈主工成本和制变成本。在上一年，该公司的径直材料成本就仍是暴涨113%了！相应的营业收入增长幅度也相对更低。

在国内安评鸿沟名挨次三的公司上海益诺想，也在其招股讲解书中闪现，因为现实猴加价，该公司成本压力激增，会影响到毛利率，进一步影响到公司的净利润。

而手里有猴的CXO也大吃了一波红利。截止2022年底，在生物质产公允价值加持下，昭衍新药扣非净利润增前途步了92%，达到历史最高值；药明康德、康龙化成也靠现实猴相关的生物质产等带来的公允价值，辨认多孝顺了3.7亿和6809万元的收益。

如今现实猴价钱大跌，曾经吃过红利的CXO，也不可幸免受到了影响。康龙化成2023年第一季度解说中，就闪现出其生物质产公允价值同比下降了近三成。

除了私用，CXO囤猴亦然这类企业常见的生意投契行径。“预测山公还会加价，是以就囤积一些，但预测到山官价钱下降，当然就会出现亏蚀。”有连系医药经济的学者向虎嗅暗意。就像前两年吃现实猴的红利一样，现实猴降价包袱功绩压力亦然不可幸免的。

络续民众通货彭胀的趋势，张洪涛博士预测，山公的价钱可能会降到3万到4万元。这意味着，昭衍新药等囤猴的CXO龙头企业的功绩，还濒临更严峻的熟识。

不行全怪猴

客不雅来说，“猴茅”失速并子虚足是现实猴惹的祸。往日几年民众鼎新药成本泡沫壅塞，投资沸腾急速退去后留住了一地鸡毛，也给CRO、CDMO等医药契约外包机构（CXO）的发展挖了许多坑。其中，最大的问题就是鼎新药企没钱了，不仅不费钱买CXO的服务，还要躬行下场提供研发、分娩等服务来抢CXO的生意，这也径直影响了靠提供服务生活的CXO企业。

从头增订单情况看，2023年第一季度解说中，昭衍新药曾经明确暗意，当期新顽强单约东谈主民币5.7亿元，同比下降约43%。

从订单总量增长上看，增速放缓的趋势愈加明显——2019年到2020年，昭衍新药在手订单限度从10.4亿元变为17亿元，到2021年增长到了29亿元，再到2022年的44亿元，新订单金额增长绝顶明显，而到2023年一季度订单总限度也只好46亿元，增长明显放缓。

不异的，国内CXO龙头、“药明系”成员药明生物在2023年投资者洞开日就曾闪现，本年上半年该公司的订单数目暴减，到5月底只好25个，而往年齐有120到130个新订单。

另一个CXO龙头凯莱英早在2022年底就开释出新一年营收增长预测将大减40%的信号。

在其背后是中国CXO鸿沟，乃至扫数这个词鼎新药鸿沟的危险。

Wind数据娇傲，2023年第一季度中国CXO营业收入破裂了200亿元，可是增速仅为10.58%，同比上年的63.87%，下降了50%以上。

2019年至2023年第一季度中国CXO企业营业收入变化情况。

李玟的自杀引起震动。蔡依林、熊黛林、李力持、邓紫棋、科奇诺夫、姚晨等艺术家纷纷哀悼。他们不敢相信一向乐观开朗的李玟会自杀。

今年以来，我国对外投资合作情况怎么样？服务贸易发展有哪些新亮点？针对美方发布的对华投资限制行政令，中方将考虑采取哪些措施应对？商务部17日举行的例行新闻发布会回应近期经贸热点。

来自：Wind

往日几年中国CXO资格了快速增长，如今行业发展搁浅，追究起使命来，山公应该承担的部分是较少的，更大的锅还要往日几年鼎新药的成本泡沫来背。

卖水的生意不应是投契

往日几年，为了抵御疫情，中国鼎新药研发的浪漫也达到了顶峰。

“以前感染性疾病的鼎新药（1.1类）研发的名目很少，每年一般只好几个，灵长类现实动物用量很有限。”病毒学大家常荣山告诉虎嗅，疫情暴发以后，大宗新冠疫苗、协调用药名目（全部齐是1.1类鼎新药）涌入，立项数目上有50-100倍以上的增长，而况这些项筹划临床前连系一般齐需要灵长类现实动物，这径直导致了灵长类现实动物无理的市集需求。

常荣山向虎嗅指出，从历史上看，这类药物研发到手一般齐需要10年以上，民众大流行病从来齐莫得进步3年的，一哄而散的结局就是明摆着的，泡沫终将壅塞，山公的需求因此亦然来得快，销毁得更快。

字据智研琢磨统计数据，2020年，中国在新冠医药研发上苦求的专利数就进步了4400个，远远当先其他国度，临了拿到手的专利授权数目为697个，也险些是民众其他国度的总数。现时中国有14款新冠疫苗、6款新冠殊效药获批辛苦使用或附条目上市。即即是新冠疫情仍是调遣为“乙类乙管”，照旧有新冠疫苗在研发中。

民众新冠疫苗、殊效药竞赛有其积极风趣，客不雅上也确乎变成了资源挤兑、花消，以及鼎新药赛谈的过热。

在疫情暴发之初，许多拿到投资的创业者，齐是独身来到中国的，莫得团队、莫得现实室，许多事迹齐是交给CXO来操作的。这也使得CXO赛谈越来越火热，还被投资东谈主戏称为鼎新药掘金路上的“卖水东谈主”，从而受到热捧。

皇冠hg86a

CXO赛谈投资太火热了，就连突出垂直的现实动物供应商上市，齐不错拿到100倍以上的PE（市盈率，常用来反应估值水和缓投资风险）值。其中昭衍新药2021年9月底PE值曾经高达150倍；这一年头，药明康德的PE值一度高达175倍；康龙化成的PE值历史上曾经冲到155倍的高值。

这种带有投契性质的行径，也给企业带来浩大的功绩压力。